（002678）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.41亿元，同比下降33.89%，归母净利润-1.38亿元，同比下降88.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.17亿元，同比下降22.26%，第二季度归母净利润-8605.42万元，同比下降60.61%。本报告期珠江钢琴三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达88.05%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率9.69%，同比减30.23%，净利率-58.51%，同比减172.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.03亿元，三费占营收比42.98%，同比增88.05%，每股净资产2.45元，同比减7.97%，每股经营性现金流-0.07元，同比增67.64%，每股收益-0.1元，同比减100.0%

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　　去年的净利率为-36.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.48%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-6.67%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

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